我國(guó)去年進(jìn)口7.4億噸鐵礦石 鋼鐵業(yè)凈利降98%
鐵礦石進(jìn)口價(jià)格漲幅遠(yuǎn)超鋼材價(jià)格漲幅、產(chǎn)能過(guò)剩是中國(guó)鋼鐵企業(yè)虧損的重要原因
去年我國(guó)鋼鐵行業(yè)可謂經(jīng)歷了一場(chǎng)“滅頂之災(zāi)”，如果沒(méi)有年末的上漲行情，多數(shù)鋼鐵企業(yè)恐將難以為繼。造成這場(chǎng)“災(zāi)難”的根源在于：產(chǎn)能過(guò)剩、經(jīng)濟(jì)低迷、需求不濟(jì)，但更多的是由于鐵礦石價(jià)格的大幅飆升所致。
數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)去年鐵礦石進(jìn)口總量達(dá)7.4億噸，創(chuàng)出歷史紀(jì)錄，但鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利15.81億元之多，同比大降98.22%。
無(wú)論是“一噸豆渣貴過(guò)一噸鋼”、“一噸鋼材價(jià)不抵4兩豬肉”還是“生產(chǎn)一噸鋼虧損300多元”等，這些都是鋼鐵企業(yè)困境的真實(shí)寫(xiě)照，而面對(duì)外國(guó)鐵礦石巨頭的“合圍”，中國(guó)鋼鐵企業(yè)真的就只能束手就擒嗎？多位業(yè)內(nèi)人士建議，為了提升國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，作為鐵礦石****進(jìn)口大國(guó)，我國(guó)有必要盡快推出鐵礦石期貨。
鐵礦石漲價(jià)蠶食鋼鐵業(yè)利潤(rùn)
有這么一組數(shù)據(jù)，2009年中國(guó)進(jìn)口鐵礦石6.28億噸，比前一年增加1.84億噸，增長(zhǎng)41.6%，是歷史上增加進(jìn)口量和增長(zhǎng)幅度均****的一年；2010年中國(guó)總計(jì)進(jìn)口鐵礦石6.19億噸，較2009年減少約900萬(wàn)噸；2011年中國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石6.86億噸，較2010年多進(jìn)口0.68億噸，同比增長(zhǎng)10.9%；2012年中國(guó)鐵礦石的總進(jìn)口量達(dá)到了7.436億噸，再次創(chuàng)出新紀(jì)錄。
與此同時(shí)，去年中國(guó)鋼鐵業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員中，鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入35441.1億元，同比下降4.31%；實(shí)現(xiàn)利稅740.89億元，下降54.33%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)15.81億元，同比下降98.22%。其中1、2月份全行業(yè)虧損，3、4、5月份略有盈利，6、7、8、9月份又出現(xiàn)虧損，從9月下旬開(kāi)始，由于鋼材價(jià)格開(kāi)始回升，四季度經(jīng)營(yíng)有所好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。全年累計(jì)虧損企業(yè)23戶，同比增加15戶，虧損面占比28.75%，虧損企業(yè)虧損額為289.24億元，同比增長(zhǎng)7.39倍。
按道理來(lái)講，進(jìn)口量劇增、鋼鐵企業(yè)應(yīng)該有利潤(rùn)才對(duì)，那么，我國(guó)鋼鐵企業(yè)在鐵礦石進(jìn)口量劇增背景下，利潤(rùn)卻連年下降，去年虧損企業(yè)更是達(dá)到了23戶，究其原因在于哪里呢？業(yè)內(nèi)人士表示，鐵礦石進(jìn)口價(jià)格漲幅遠(yuǎn)超鋼材價(jià)格漲幅是導(dǎo)致中國(guó)鋼鐵企業(yè)虧損的重要原因之一。此外，我國(guó)鋼鐵企業(yè)目前面臨的經(jīng)營(yíng)困境與行業(yè)本身的特點(diǎn)以及當(dāng)前新的定價(jià)模式密切相關(guān)。
據(jù)了解，我國(guó)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，鐵礦石從進(jìn)口采購(gòu)到入爐使用再到鋼材銷(xiāo)售，平均周期在40天左右，如果考慮到巴西等地需要長(zhǎng)途海運(yùn)的鐵礦石，則其貿(mào)易周期要在2個(gè)月以上。而鐵礦石庫(kù)存是鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)中不可避免的因素之一，在我國(guó)煉鐵工藝中，高爐煉鐵占據(jù)了絕對(duì)主導(dǎo)地位，高爐生產(chǎn)要求連續(xù)性，必須有一定量的鐵礦石庫(kù)存作為依托，大多數(shù)鋼鐵企業(yè)為維持正常生產(chǎn)，通常備有半個(gè)月至一個(gè)半月不等的庫(kù)存量。
我國(guó)鐵礦石消費(fèi)一半以上需要從巴西、澳大利亞、南非、印度等國(guó)家長(zhǎng)途海運(yùn)進(jìn)口，其中巴西礦需要35天至40天，澳大利亞需要12天至15天。一般而言，我國(guó)鋼鐵企業(yè)從礦石采購(gòu)到鋼材銷(xiāo)售，平均生產(chǎn)周期在40天左右，這使得企業(yè)鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)很大。
隨著我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量的不斷提高，鐵礦石總體庫(kù)存量也在不斷增加。2007年—2011年期間，我國(guó)鐵礦石年均港存量從4460萬(wàn)噸升至8903萬(wàn)噸，增量為4443萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14.83%，占用資金顯著增加。
“我的鋼鐵”研究中心主任曾節(jié)勝表示，鋼價(jià)上漲速度沒(méi)有鐵礦石上漲快，鋼廠的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)愈來(lái)愈大，如果上游需求增加，適當(dāng)提高鋼價(jià)，但如果下游需求消化不了，那么就會(huì)致使鋼廠庫(kù)存積壓，很多鋼廠就會(huì)因此破產(chǎn)。
鐵礦石是僅次于原油的世界第二大商品。我國(guó)是世界上****的鐵礦石進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)，年消費(fèi)量在10億噸以上，每年進(jìn)口貿(mào)易量超過(guò)世界鐵礦石貿(mào)易量的60%。鐵礦石占生鐵生產(chǎn)成本的60%-70%。近年來(lái)，鐵礦石市場(chǎng)發(fā)生本質(zhì)變化，貿(mào)易定價(jià)由之前的年度長(zhǎng)協(xié)談判轉(zhuǎn)變?yōu)樵露壬趸蛑芏戎笖?shù)定價(jià)，價(jià)格波動(dòng)頻繁劇烈，已經(jīng)嚴(yán)重影響我國(guó)鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。
而在國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)上，以“三巨頭”為首的出口商卻不斷地抬升價(jià)格。去年3月份澳大利亞通過(guò)了《礦產(chǎn)資源稅法案》，規(guī)定礦產(chǎn)資源稅稅率為30%，這意味著未來(lái)3年政府要向礦商收取約110億美元的稅收。從2010年開(kāi)始，越南將鐵礦石出口關(guān)稅從零上升到40%。去年1月份，印度鐵礦石出口關(guān)稅由原來(lái)的20%提高至30%。這些舉措對(duì)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。
此外，鐵礦石定價(jià)機(jī)制的短期化也導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)頻繁。指數(shù)定價(jià)后，鐵礦石價(jià)格波動(dòng)頻率和幅度日益加大，2012年一年內(nèi)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格就經(jīng)歷了從150美元/噸，急速滑落至80余美元/噸，之后又迅速攀升到160美元/噸的行情，期間跌幅近50%，漲幅近100%。所以，對(duì)于鐵礦石成本占生鐵成本60%的鋼廠來(lái)說(shuō)，當(dāng)生產(chǎn)必備的鐵礦石庫(kù)存遇到頻繁的礦價(jià)波動(dòng)，必然面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
現(xiàn)貨交易平臺(tái)無(wú)法轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)
有分析人士表示，去年鐵礦石的瘋狂與必和必拓通過(guò)新加坡環(huán)球鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(tái)(GlobalORE)的爆炒脫不了干系，而這個(gè)平臺(tái)也被看做是必和必拓為了實(shí)現(xiàn)鐵礦石金融化發(fā)起的一次攻勢(shì)。另外，該平臺(tái)自今年1月16日開(kāi)始試用的指數(shù)定價(jià)模式，更像是為“明爭(zhēng)暗斗”多年的幾家鐵礦石價(jià)格指數(shù)提供了一個(gè)兵戎相見(jiàn)的戰(zhàn)場(chǎng)。
與新加坡交易平臺(tái)相對(duì)應(yīng)的是中國(guó)鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(tái)，這個(gè)被冠以“中國(guó)”字樣的平臺(tái)在去年先于GlobalORE正式上市。不過(guò)，運(yùn)行至今，一直未達(dá)到產(chǎn)業(yè)人士期望的效果。
去年初，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)五礦化工進(jìn)出口商會(huì)等機(jī)構(gòu)在京建立了“中國(guó)鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(tái)”，并于2012年5月8日正式開(kāi)業(yè)。這一平臺(tái)起到了減少人為惡意炒作引發(fā)的鐵礦石價(jià)格大幅波動(dòng)，推動(dòng)形成公平、公正、合理、透明的國(guó)際大宗礦產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，促進(jìn)鐵礦石市場(chǎng)健康、有序、穩(wěn)定發(fā)展。但是，該模式屬于產(chǎn)業(yè)內(nèi)部一對(duì)一的交易，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)部循環(huán)，無(wú)法有效分散和轉(zhuǎn)移，且受標(biāo)準(zhǔn)化程度低、市場(chǎng)流動(dòng)性小和非集中撮合交易方式的限制，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能十分有限，而且成交也不活躍。2012年5月8日開(kāi)業(yè)至2013年2月8日，總成交71筆，總成交數(shù)量819.15萬(wàn)噸，僅為目前港口庫(kù)存的約十分之一，企業(yè)避險(xiǎn)需求得不到滿足。
從實(shí)踐來(lái)看，世界主要大宗商品定價(jià)機(jī)制都向期貨化、短期化發(fā)展。上世紀(jì)七十年代末期的原油定價(jià)機(jī)制改革、八十年代初期鋁定價(jià)機(jī)制改革，以及二十一世紀(jì)初動(dòng)力煤定價(jià)機(jī)制改革，以及我國(guó)近些年推進(jìn)的“合同煤”改革等，都表明長(zhǎng)期固定的價(jià)格體系逐步被市場(chǎng)化所替代。隨著未來(lái)全球鐵礦產(chǎn)能的不斷擴(kuò)張以及新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)鋼鐵需求的不斷增加，僵化、固定的定價(jià)模式，很難贏得生存空間。
“只依靠現(xiàn)貨市場(chǎng)，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有分散的渠道。”上述分析人士表示，在一對(duì)一的交易情況下，風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有分散的可能。在供需平穩(wěn)的情況下，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)只能通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行傳導(dǎo)，如果礦價(jià)較低，則會(huì)使礦山虧損而使下游鋼鐵企業(yè)盈利；礦價(jià)升高，則擠壓鋼鐵企業(yè)績(jī)效而提高礦山利潤(rùn)；整個(gè)產(chǎn)業(yè)處于一種零和博弈的狀態(tài)之中，一方的獲益必然以產(chǎn)業(yè)鏈上對(duì)手方的受損作為代價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)只是在整體產(chǎn)業(yè)內(nèi)部不同的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)間相互傳導(dǎo)。
“總體來(lái)看，單一的現(xiàn)貨市場(chǎng)無(wú)法提供一個(gè)有效的渠道，使得產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到產(chǎn)業(yè)外部，因此，也不能夠減少整個(gè)產(chǎn)業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)。”他表示。
價(jià)格的波動(dòng)使企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大，影響著我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2012年，會(huì)員鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入35441.1億元，同比下降4.31%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅15.81億元，同比下降98.22%。
中投顧問(wèn)冶金行業(yè)研究員安海軒表示，國(guó)內(nèi)外的鐵礦石交易平臺(tái)都屬于現(xiàn)貨交易，但在運(yùn)營(yíng)模式和價(jià)格指數(shù)上有所不同。當(dāng)前國(guó)內(nèi)交易平臺(tái)由于缺乏賣(mài)家而僅充當(dāng)電子信息公布平臺(tái)，影響能力較弱，缺乏賣(mài)方導(dǎo)致交易量較少，所以無(wú)法吸引三大礦山前來(lái)交易。
國(guó)際衍生品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇
鐵礦石價(jià)格波動(dòng)成為了中國(guó)鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)難以回避的主要風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際鋼鐵企業(yè)是否面臨同樣的難題呢？其實(shí)并不然。金融市場(chǎng)的存在和發(fā)展是以現(xiàn)貨市場(chǎng)的需求為基礎(chǔ)的，近年來(lái)，鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生新的變化，長(zhǎng)協(xié)定價(jià)被指數(shù)定價(jià)取代，價(jià)格波動(dòng)頻繁且劇烈，產(chǎn)業(yè)客戶避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，同時(shí)渴望一種更加公正、客觀、合理的定價(jià)模式。在這一大背景下，國(guó)際鐵礦石衍生品市場(chǎng)獲得了較快的發(fā)展。
在2008年德意志銀行推出全球首個(gè)鐵礦石掉期合約之后，新加坡交易所、倫敦清算所、洲際交易所等相繼推出了鐵礦石掉期合約，印度商品交易所和美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所等也于2011年推出了鐵礦石期貨交易。國(guó)際市場(chǎng)爭(zhēng)先恐后推出鐵礦石衍生品交易正是為了搶奪國(guó)際鐵礦石定價(jià)中心、爭(zhēng)奪有強(qiáng)烈避險(xiǎn)需求的客戶資源。
目前來(lái)看，仍然進(jìn)行鐵礦石衍生品交易的市場(chǎng)有新加坡、印度、美國(guó)和英國(guó)。其中，交易最活躍的是新加坡交易所的鐵礦石掉期業(yè)務(wù)，其每月交易量從2009年的幾百手上升到目前的三萬(wàn)多手(相當(dāng)于每個(gè)月成交1000多萬(wàn)噸鐵礦石)。
目前，現(xiàn)有的鐵礦石金融衍生品交易模式主要是兩種，一是鐵礦石掉期交易，二是鐵礦石指數(shù)期貨。
掉期交易(swaps)是指發(fā)生在兩個(gè)投資者之間的、“一對(duì)一”的、以某一特定資產(chǎn)為交易對(duì)象的、雙方盈虧以特定資產(chǎn)未來(lái)價(jià)格變動(dòng)為參考的交易模式。交易的標(biāo)的資產(chǎn)既可以是金融產(chǎn)品，也可以是實(shí)物商品。交易的標(biāo)的資產(chǎn)以合約(合同)的形式進(jìn)行，如果交易的是實(shí)物商品，合約里面詳細(xì)規(guī)定了交易的品質(zhì)(規(guī)格)、數(shù)量、合約到期時(shí)間等；在合約到期時(shí)，雙方需要進(jìn)行履約；掉期的履約不是雙方實(shí)際買(mǎi)賣(mài)相應(yīng)的商品，而是通過(guò)計(jì)算買(mǎi)賣(mài)雙方的盈虧情況，以現(xiàn)金支付的方式了結(jié)合約；計(jì)算雙方盈虧的根據(jù)就是標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)情況；這就涉及到兩個(gè)價(jià)格，一個(gè)是雙方事先約定的買(mǎi)入(賣(mài)出)價(jià)格，另外一個(gè)則是按合同規(guī)定的參考價(jià)格(如某段時(shí)間內(nèi)鐵礦石指數(shù)的平均價(jià)格)，兩者之差就是掉期交易者的利得或損失。
不過(guò)，掉期交易屬于場(chǎng)外交易，沒(méi)有一個(gè)固定的交易場(chǎng)所，也沒(méi)有統(tǒng)一的監(jiān)管，交易雙方通常是客戶對(duì)客戶或客戶對(duì)經(jīng)紀(jì)商“一對(duì)一”的交易另外，這些場(chǎng)外的衍生品標(biāo)準(zhǔn)化程度通常也不高，買(mǎi)賣(mài)雙方可以根據(jù)自己的需求自行制定合約條款。
由場(chǎng)外衍生品引發(fā)的2008年金融危機(jī)之后，國(guó)際市場(chǎng)加強(qiáng)了對(duì)場(chǎng)外衍生品的監(jiān)管，有許多場(chǎng)外交易從“場(chǎng)外”走到了“場(chǎng)內(nèi)”，交易還是一對(duì)一進(jìn)行，但相關(guān)的資金結(jié)算等放在了交易所，即“場(chǎng)外交易、場(chǎng)內(nèi)結(jié)算”。而且，許多交易所也推出了標(biāo)準(zhǔn)化更高的合約。現(xiàn)今交易活躍的鐵礦石掉期交易，就是這種“新型”的模式。
而指數(shù)期貨是金融衍生品的一種，也屬于場(chǎng)內(nèi)的期貨交易。與普通的商品期貨相比，其交易對(duì)象是指數(shù)而非實(shí)物商品本身，所以，最后合約到期時(shí)通常采用現(xiàn)金結(jié)算，而非實(shí)物交割，這一方式下結(jié)算時(shí)選擇的采集價(jià)是否合理易引起爭(zhēng)議。
此外，目前國(guó)際市場(chǎng)擁有影響力的鐵礦石現(xiàn)貨指數(shù)有環(huán)球鋼訊(SBB)的TSI指數(shù)、金屬導(dǎo)報(bào)(MB)的MBIO指數(shù)與普氏能源資訊(Platts)的普氏指數(shù)。其中以普氏指數(shù)較為主流。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，普氏指數(shù)僅是工作人員打電話給參與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的詢價(jià)對(duì)象，咨詢當(dāng)日的成交情況或者對(duì)趨勢(shì)的看法后，進(jìn)行綜合考量得出的一個(gè)估價(jià)，當(dāng)天也可能沒(méi)有一筆交易以該價(jià)格完成實(shí)際的成交。由于該指數(shù)價(jià)格采集過(guò)程對(duì)外不公開(kāi)，買(mǎi)方對(duì)其公正性和透明性普遍存疑。
與場(chǎng)外的掉期交易相比，場(chǎng)內(nèi)的期貨交易具有三方面特點(diǎn)：一是買(mǎi)賣(mài)雙方經(jīng)過(guò)交易所系統(tǒng)集中撮合交易，這樣使其具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的基礎(chǔ)；二是標(biāo)準(zhǔn)化程度更高，一個(gè)商品通常只有一個(gè)期貨合約，這樣可使交易目標(biāo)更集中，價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率越高；三是具有統(tǒng)一的監(jiān)管，投資者的非市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)較小。鐵礦石掉期交易雖然實(shí)現(xiàn)了場(chǎng)內(nèi)結(jié)算，但這只是降低了履約的信用風(fēng)險(xiǎn)，而其他方面的交易風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等仍然無(wú)法和場(chǎng)內(nèi)的期貨市場(chǎng)相比。
